Comment les acquéreurs PE évaluent un SaaS en 2026

En 2026, les fonds PE représentent 58% des acquéreurs sur le marché SaaS européen. Leur processus d'évaluation est devenu plus rigoureux que jamais, et les fondateurs qui ne comprennent pas leurs critères laissent de la valeur sur la table.

Les 4 métriques non-négociables

• NRR (Net Revenue Retention), Le seuil critique est 100%. En dessous, l'actif perd de la valeur chaque année par attrition. Au-dessus de 110%, vous êtes dans le top quartile et le multiple monte en conséquence.
• Churn mensuel, Tout churn supérieur à 2% mensuel sur une base client B2B est rédhibitoire. Un PE qui achète avec un churn de 5% sait qu'il perd 46% de sa base en 12 mois.
• LTV:CAC ratio, Le minimum acceptable est 3:1. Les actifs premium sont à 5:1 ou plus. Un ratio inférieur signale un modèle d'acquisition non scalable.
• Marges brutes, Seuil minimum 60% pour un SaaS B2B. Les multiples premium (6x+ ARR) sont réservés aux actifs avec des marges supérieures à 75%.

Ce que les PE regardent au-delà des métriques

Les métriques financières ne sont que le premier filtre. Ce qui détermine réellement la valorisation finale, c'est la qualité des actifs sous-jacents, et c'est là que la certification Aegryn change la dynamique.

• IP maîtrisée, Marques déposées, droits logiciels formalisés, contrats prestataires avec cession de droits. Un actif sans IP propre ne peut pas être vendu à sa valeur réelle.
• Dette technique documentée, Un PE préfère une dette technique connue et chiffrée à une dette technique cachée. L'opacité coûte entre 1x et 2x ARR à la valorisation finale.
• Conformité RGPD, Aucun fonds institutionnel sérieux n'acquiert un actif avec des lacunes RGPD documentées sans décote significative.
• Concentration client, Un seul client représentant plus de 20% du revenu est un signal d'alarme. Au-delà de 30%, certains fonds refusent catégoriquement.

La due diligence technique, ce que vos acheteurs vont trouver

Tout PE sérieux mandate une due diligence technique avant closing. Les éléments systématiquement vérifiés : qualité du codebase (tests, documentation, CI/CD), architecture de sécurité, dépendances critiques, et la capacité de l'actif à fonctionner sans son fondateur.

“Un actif qui ne peut pas tourner 30 jours sans son créateur n'est pas un actif, c'est un emploi.”

— Aegryn Advisory

Le calendrier d'une acquisition PE type

• J0 : Premier contact ou soumission dossier
• J+7 à J+14 : Pré-qualification sur métriques clés
• J+14 à J+21 : NDA signé, accès data room préliminaire
• J+21 à J+30 : LOI (Letter of Intent) non-engageante
• J+30 à J+60 : Due diligence complète (technique, juridique, financière)
• J+60 à J+90 : Négociation SPA, conditions, garanties
• J+90 : Signing et closing

La certification Aegryn compresse ce calendrier de 30 à 45 jours en fournissant une due diligence pré-validée. L'acquéreur PE qui reçoit un rapport de grade AAA peut passer directement à la LOI.