Come gli acquirenti PE valutano un SaaS nel 2026

Nel 2026, i fondi PE rappresentano il 58% degli acquirenti nel mercato SaaS europeo. Il loro processo di valutazione è diventato più rigoroso che mai, e i fondatori che non comprendono i loro criteri lasciano valore sul tavolo.

Le 4 metriche non negoziabili

• NRR (Net Revenue Retention), La soglia critica è 100%. Al di sotto, l'asset perde valore ogni anno per attrito. Sopra il 110%, si è nel quartile superiore e il multiplo sale di conseguenza.
• Churn mensile, Qualsiasi churn superiore al 2% mensile su una base clienti B2B è inaccettabile. Un PE che acquista con un churn del 5% sa che perderà il 46% della sua base in 12 mesi.
• Rapporto LTV:CAC, Il minimo accettabile è 3:1. Gli asset premium sono a 5:1 o più. Un rapporto inferiore segnala un modello di acquisizione non scalabile.
• Margini lordi, Soglia minima 60% per un SaaS B2B. I multipli premium (6x+ ARR) sono riservati agli asset con margini superiori al 75%.

Cosa guardano i PE oltre le metriche

Le metriche finanziarie sono solo il primo filtro. Ciò che determina davvero la valutazione finale è la qualità degli asset sottostanti, ed è lì che la certificazione Aegryn cambia la dinamica.

• IP controllata, Marchi registrati, diritti software formalizzati, contratti appaltatori con cessione di diritti. Un asset senza IP propria non può essere venduto al suo valore reale.
• Debito tecnico documentato, Un PE preferisce un debito tecnico noto e quantificato a uno nascosto. L'opacità costa tra 1x e 2x ARR nella valutazione finale.
• Conformità GDPR, Nessun fondo istituzionale serio acquisisce un asset con lacune GDPR documentate senza uno sconto significativo.
• Concentrazione clienti, Un singolo cliente che rappresenta più del 20% del fatturato è un segnale d'allarme. Oltre il 30%, alcuni fondi rifiutano categoricamente.

Due diligence tecnica, cosa troveranno i vostri acquirenti

Ogni PE serio incarica una due diligence tecnica prima del closing. Elementi sistematicamente verificati: qualità del codebase (test, documentazione, CI/CD), architettura di sicurezza, dipendenze critiche e la capacità dell'asset di funzionare senza il suo fondatore.

“Un asset che non può funzionare 30 giorni senza il suo creatore non è un asset, è un lavoro.”

— Aegryn Advisory

Calendario di una tipica acquisizione PE

• G0: Primo contatto o invio del fascicolo
• G+7 a G+14: Pre-qualifica sulle metriche chiave
• G+14 a G+21: NDA firmato, accesso preliminare alla data room
• G+21 a G+30: LOI (Letter of Intent) non vincolante
• G+30 a G+60: Due diligence completa (tecnica, legale, finanziaria)
• G+60 a G+90: Negoziazione SPA, condizioni, garanzie
• G+90: Firma e closing

La certificazione Aegryn comprime questo calendario di 30–45 giorni fornendo una due diligence pre-validata. Un acquirente PE che riceve un rapporto di grado AAA può passare direttamente alla LOI.